Le private equity secondaire est une stratégie d’investissement qui permet aux investisseurs d’acheter des parts dans des fonds de private equity déjà établis, offrant des rendements plus rapides et moins risqués.
Dans cet article nous vous expliquons l’intérêt d’investir dans le private equity secondaire en 2025, classe d’actifs qui devrait sur-performer les autres à moyen terme.
Ainsi, nous vous présentons le nouveau fonds Opale capital stratégies secondaire II que le Cabinet Leduc & Associés a sélectionné pour ses clients. Vous souhaitez en savoir plus sur l’investissement en private equity secondaire, contacter nos conseillers financiers à Neuilly-sur-Seine.
Le « private equity » secondaire : de quoi s’agit-il ?
Un fonds de private equity secondaire est un type de fonds d’investissement qui se spécialise dans l’achat de participations dans des fonds de private equity existants, généralement sur le marché secondaire, c’est-à-dire des investissements dans des parts de fonds déjà en activité, plutôt que dans de nouvelles entreprises ou projets.
Les investisseurs dans ces fonds secondaires achètent des parts de fonds déjà investis dans des entreprises, souvent à un moment avancé du cycle de vie de ces fonds, lorsque les actifs ont déjà commencé à générer des rendements ou sont proches de leur maturation.
Ces transactions permettent aux investisseurs initiaux (comme les LPs) de se retirer plus tôt tout en offrant à l’acheteur l’opportunité de bénéficier des rendements des investissements sans attendre l’intégralité du cycle de vie du fonds. Les fonds de private equity secondaires peuvent ainsi offrir des rendements plus rapides et moins risqués que les fonds primaires, tout en permettant de diversifier l’exposition à un portefeuille d’actifs mûrs. C’est un actif parfait pour valoriser votre patrimoine.
Zoom sur les deux stratégies de secondaire
Le LP-led au sein du private equity secondaire
En private equity, un “LP” (Limited Partner, ou partenaire limité en français) est un investisseur qui apporte des fonds à un fonds de private equity mais qui n’est pas impliqué dans la gestion quotidienne du fonds. Les LPs sont généralement des institutions financières comme des fonds de pension, des family offices, des assurances ou des investisseurs institutionnels, mais ils peuvent aussi être des individus fortunés.
Les LPs ont une responsabilité limitée à la somme qu’ils investissent, d’où le terme “limited partner”. En retour, ils espèrent obtenir une part des bénéfices réalisés par le fonds une fois que celui-ci a réalisé des investissements et généré des rendements.
En résumé : le LP fournit des fonds, mais ne prend pas part aux décisions opérationnelles ou à la gestion du portefeuille d’investissements, rôle qui est réservé aux GP.

Les fonds de continuation dans le private equity secondaire
Les fonds de continuation permettent aux gérants de fonds de prolonger la gestion de leurs meilleurs actifs, tout en offrant une option de liquidité aux investisseurs des fonds secondaires.
En private equity, un GP (General Partner, ou partenaire général en français) est la partie qui gère activement le fonds d’investissement. Le GP est responsable de la stratégie d’investissement, de la sélection des entreprises dans lesquelles investir, de la gestion des participations, de l’exécution des transactions et de la création de valeur à travers l’optimisation des entreprises du portefeuille. C’est lui qui prend les décisions quotidiennes du fonds.
Les GP sont généralement des sociétés de gestion spécialisées dans le private equity. Ils disposent d’une équipe d’experts (analystes, investisseurs, consultants) qui travaillent pour évaluer les opportunités, négocier les accords, et faire en sorte que les investissements réalisés dans des entreprises soient rentables.
Le rôle des GP implique aussi la communication avec les LPs (Limited Partners), qui sont les investisseurs du fonds, pour les tenir informés de la performance du portefeuille et des retours sur investissement.

En termes financiers, les GP perçoivent une rémunération sous forme de management fees (frais de gestion) et un carried interest (intérêt porté) qui correspond à une part des gains réalisés par le fonds, souvent autour de 20 % des profits après avoir atteint un seuil de rentabilité spécifique.
En résumé : le GP prend les décisions de gestion et opère le fonds, tandis que les LP fournissent le capital sans s’impliquer dans les opérations.
Quels intérêts d’investir dans les deux catégories : LP et les fonds de continuation ?
Le rôle du LP-led dans le private equity secondaire
Le secondaire à travers les LPs présente une stratégie avec un excellent couple rendement/risque, supérieur à celui du « Buyout », la forme classique du provate equity primaire.
Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, le % de fonds retournant au moins 1 fois le montant investi est très proche de 100% pour les fonds de secondaire. Ainsi, le risque est faible.

De plus, les flux de trésorerie appelé sont historiquement plus faibles pour les fonds de secondaires. Ainsi, ils ont une exposition à des actifs matures, un potentiel de distributions rapides et recyclées permettant aux investisseurs d’avoir un flux de trésorerie appelé maximal plus faible qu’en primaire.

Enfin le marché du secondaire est une alternative de liquidité de premier plan pour les investisseurs institutionnels, notamment depuis 2022.

Les fonds de continuation : l'opportunité d’investissement dans le private equity secondaire
Les projections estiment que le marché du secondaire se répartira à 50/50 entre le LP-led et le GP-led. Ce dernier répond au besoin des gérants de maintenir, au-delà de la période traditionnelle, la détention d’actifs avec un fort potentiel de performance
En effet, le GP-Led ouvre de nombreuses opportunités pour les fonds secondaires. 53% des entreprises en portefeuille des GPs sont détenues depuis plus de 5 ans. Ils ont besoin d’1 à 3 ans de plus pour atteindre l’objectif du retour sur investissement actuel.
Les transactions en fonds de continuation offrent un couple rendement/risque attractif grâce à l’expertise engrangée au fil des années de détention et un fort alignement des GPs.
Un couple rendement risque attractif :
- 69% des opérations en fonds de continuation concerne la création de la structure d’investissement utilisée pour continuer à gérer un actif spécifique dont les performances cibles sont un multiple de 2,1 fois la mise et un TRI net de 21,5%.
- Les risques d’exécution que l’on trouve dans le « Private Equity » classique comme le « Growth Buyout » n’existent pas pour les opérations de fonds de continuation : à savoir la due diligence, la relation entre le management et le GP, la compréhension par le GP du marché et le choix des leviers de performance. En effet, il s’agit d’un travail commun qui a déjà été réalisé entre le GP et le management depuis 3 à 5 ans.

Opportunité d'investissement sur le fonds Opale Capital stratégies secondaires II
Il s’agit d’un fonds professionnel – qu’un particulier peut détenir – accessible à partir de 100 000 €. En moyenne, les fonds sont appelés à hauteur de 60 % de l’engagement.
Les fonds de non côté sont un très bon placement pour préparer la retraite. Le cabinet Leduc & Associés l’a sélectionné comme l’un des meilleurs fonds de private equity de sa catégorie.
Le fonds sera investi dans trois références mondiales du private equity secondaire

Les 3 fonds offrent :
- Une diversification géographique : 75% Amérique du Nord et 25% Europe
- Une répartition sur des entreprises de différentes tailles
- Le fonds sera composé de plus de 8 000 participations de sociétés ce qui permet de limiter fortement le risque.
Flux de trésorerie estimés du fonds Opale Capital stratégies secondaires II
Objectifs de performance du fonds :
Multiple : 2 fois le capital investi
TRI : + 16%

Les frais du fonds Opale Capital stratégies secondaires II au Cabinet Leduc & Associés
Compte tenu de sa taille, le Cabinet Leduc & Associés a négocié les frais suivants :
- Frais de souscription : AUCUN
- Frais de gestion annuels :
- Réduits jusqu’au 15/04/2025 à 1,3%
- Puis à partir du 15/04/2025 à 1,5%
Fonds fermé à la commercialisation à partir du T4 2025.
FAQ
Le marché du private equity secondaire est prévu pour surperformer les autres classes d’actifs à moyen terme. Il offre des rendements intéressants avec des risques souvent plus faibles grâce à l’exposition à des actifs déjà matures, et des opportunités de liquidité accrues, notamment pour les investisseurs institutionnels.
Les fonds de continuation permettent aux gestionnaires de fonds (GPs) de prolonger la gestion de leurs meilleurs actifs, au-delà de la période initiale, tout en offrant aux investisseurs des opportunités de liquidité. Ces fonds sont particulièrement intéressants pour les gérants qui cherchent à maximiser la valeur des actifs en portefeuille et pour les investisseurs qui cherchent à profiter de rendements à long terme tout en limitant les risques.
Le fonds vise un multiple de 2 (c’est-à-dire que pour chaque euro investi, l’objectif est de récupérer deux euros) et un TRI supérieur à 16%. Ces objectifs sont ambitieux et alignés avec les performances historiques des fonds secondaires de qualité.