Introduction
Le private equity ne cesse d’évoluer, offrant aux investisseurs des stratégies de plus en plus diversifiées : buyout, growth, secondaire… et désormais les GP Stakes. Encore peu connus en France, ces investissements séduisent de plus en plus d’investisseurs institutionnels et privés avertis.
Mais qu’est-ce que les GP Stakes, quels sont leurs avantages, leurs risques, et comment y accéder ? Dans cet article, nous vous proposons un décryptage complet, ainsi qu’un focus sur le fonds Blue Owl GP Stakes Strategy.
Pour un panorama plus large, découvrez aussi notre guide sur l’investissement en private equity.
Qu’est-ce que les GP Stakes ?
Les GP Stakes (pour General Partner Stakes) consistent à investir dans des parts minoritaires du capital de sociétés de gestion de private equity (General Partners).
Au lieu d’investir uniquement dans les fonds ou les entreprises détenues par ces fonds, l’investisseur prend une participation dans la société qui gère ces actifs.
Concrètement, cela permet de bénéficier directement :
- des frais de gestion (management fees) perçus par la société de gestion,
- d’une part des carried interests (commission de surperformance),
- de la croissance de la plateforme de gestion elle-même.
Cette approche ouvre une nouvelle dimension du private equity : investir dans l’industrie du private equity plutôt que seulement dans ses actifs sous-jacents. Il s’agit d’un excellent placement pour les investisseurs particuliers.
Pourquoi investir dans les GP Stakes ?
Des revenus récurrents et prévisibles
Les sociétés de gestion génèrent des flux stables grâce aux frais de gestion prélevés sur les encours. Ces revenus apportent une certaine visibilité, indépendamment des cycles économiques.
Le GP Stakes combine des éléments de private equity (objectif de création de valeur à long terme), de dette privée (flux de trésorerie récurrents, protection à la baisse), et de secondaire (liquidité accélérée, réduction de la courbe en J).
Une décorrélation partielle
Contrairement au buyout ou au capital-développement, les GP Stakes sont moins dépendants de la performance d’une seule entreprise en portefeuille. L’investisseur capte la croissance structurelle de l’industrie du private equity.
Dans le contexte actuel, les investissements en private equity secondaire ou à travers les GP Stakes ont le meilleur couple rendement/risque.
Un alignement avec les meilleurs gestionnaires
En investissant dans un GP reconnu, l’investisseur mise sur la croissance d’une plateforme qui attire de nouveaux capitaux, talents et opportunités.
Quels sont les risques des GP Stakes ?
- Concentration sectorielle : les performances dépendent de la capacité du GP à lever des fonds et générer de la performance.
- Illiquidité : comme tout investissement en private equity, les horizons sont longs (7 à 10 ans en moyenne).
- Valorisation complexe : le marché des GP Stakes est encore jeune et réservé à des investisseurs avertis.
À qui s’adresse l’investissement GP Stakes ?
- Investisseurs institutionnels (fonds de pension, family offices, assureurs) cherchant une source de revenus récurrents.
- Investisseurs privés fortunés via des fonds spécialisés, souhaitant diversifier leur exposition au private equity.
- Ceux qui veulent profiter de la croissance de l’industrie du private equity elle-même, et non seulement des sociétés financées.
Pourquoi cette classe d’actifs est essentielle ?
Le capital fournit aux gérants est stratégique car il :
- Soutient leur croissance
- Facilite les transmissions
- Renforce l’alignement d’intérêts
Blue Owl GP Stakes Strategy
La société de gestion : blue Owl
Blue Owl est une société d’investissement américaine cotée, gérant plus de 273 milliards de dollars d’actifs via trois pôles : dette privée, actifs réels et GP Stakes.
- Sur la stratégie GP Stakes : plus de 95 transactions, 65 milliards d’euros sous gestion, et près de 90 % de part de marché sur le segment Large Cap.
- Blue Owl fournit un capital stratégique aux sociétés de gestion afin de soutenir leur croissance, faciliter les transitions et renforcer l’alignement d’intérêts.
Le fonds : Blue Owl GP Stakes Strategy
Les clients sont investis sous forme de FIPS permettant d’investir dans les fonds GP Stakes gérés par la société de gestion Blue Owl.
Le fonds investit dans 30 à 40 participations minoritaires dans des sociétés de gestion couvrant l’ensemble des stratégies : private equity, dette privée et actifs réels.
- Les sociétés ciblées : GPs large caps (>10 Mds$ AUM) et mid caps (2-10 Mds$).
- Exposition indirecte à plus de2 500 entreprises via environ 200 fonds sous-jacents.
- Revenus captés : frais de gestion, carried interest et revenus de bilan.
Le fonds permet d’accéder à des opportunités rares, généralement inaccessibles en direct, avec une forte diversification.
Flux de trésorerie prévisionnels et performances cibles
Les objectifs du fonds :
- Multiple cible net : 3,04x
- TRI cible annuel net environ 20%
- Yield annuel environ 14%
En conclusion, le fonds se distingue par :
- une sélection rigoureuse de sociétés de gestion leaders,
- une diversification sectorielle et géographique,
- une recherche de revenus récurrents à long terme.
Chez Leduc & Associés, nous proposons un accès à ce fonds dans le cadre de notre offre de diversification patrimoniale. Notre rôle est de vous accompagner pour évaluer si ce type d’investissement correspond à votre profil, vos objectifs et votre horizon de placement.
GP Stakes vs autres stratégies de private equity
| Stratégie | Principe | Multiple | Risque principal | Horizon |
| Buyout | Prise de contrôle d’entreprises | 3,5 | Cycles économiques | 10 ans |
| Secondaire | Rachat de parts sur marché secondaire | 1,7 | Pricing/liquidité | 5 ans |
| GP Stakes | Participation dans des sociétés de gestion | 3 | Concentration sur un GP | 7 / 10 ans |
Conclusion
Les GP Stakes représentent une nouvelle étape dans l’évolution du private equity. En investissant directement dans des sociétés de gestion, les investisseurs peuvent bénéficier de revenus récurrents et participer à la croissance structurelle du secteur. Pour savoir si cet investissement correspond à votre profil, réalisez un audit patrimonial.
Pour approfondir le sujet et découvrir nos solutions d’investissement, notamment le fonds Blue Owl GP Stakes Strategy, contactez notre équipe de conseillers en gestion de patrimoine à Neuilly-sur-Seine.
FAQ - Questions fréquentes sur les GP Stakes
Un GP Stakes correspond à une prise de participation minoritaire dans une société de gestion de private equity (General Partner). L’investisseur perçoit une partie des revenus générés par le gestionnaire (frais de gestion, carried interest), ainsi que la croissance de sa plateforme.
Les GP Stakes offrent des revenus récurrents et prévisibles, décorrélés en partie des cycles économiques. Ils permettent aussi de profiter de la croissance structurelle de l’industrie du private equity, avec un profil rendement/risque attractif.
Les principaux risques sont : la concentration sectorielle (dépendance à la performance du GP), l’ illiquidité (horizon long de 7 à 10 ans), et la valorisation complexe (marché encore jeune et réservé à des investisseurs avertis).
Pas directement. Les particuliers peuvent y accéder via des fonds spécialisés comme Blue Owl GP Stakes Strategy, distribués par des conseillers en gestion de patrimoine.
Le buyout consiste à investir dans des entreprises opérationnelles via une prise de contrôle, alors que les GP Stakes consistent à investir directement dans les sociétés de gestion de private equity. L’un cible les actifs, l’autre cible les gérants.
